Quels sont les déterminants des prix immobiliers en Europe ?

Les bulles immobilières apparues dans plusieurs pays ont contribué à la crise financière en Europe. Les pays les plus durement frappés ont été l'Irlande, la Grèce, l'Espagne et le Danemark. Un certain temps en forte hausse du fait de la spéculation, les prix ont brutalement chuté pendant la crise. Ils ont ensuite rebondi à partir de 2014, renouant avec leurs niveaux d'avant la crise, voire même les dépassant. Pendant ce temps , la construction résidentielle dans la zone euro n ’a repris qu’à partir de 2016 . A des niveaux encore faibles, elle est pénalisé e par une activité limitée dans les pays de la périphérie. L'accélération récente des prix immobiliers suggère qu’un écart est apparu entre l’offre et la demande de logements en Europe . Cependant, l’hypothèse de nouvelles bulles spéculatives se formant progressivement au terme de dix années de taux d'intérêt excessivement faibles n’est pas à exclure. Si les fondamentaux de l'offre et de la demande expliquent en grande partie la hausse des prix, cette dernière pourrait également être le résultat d'un cercle vicieux reposant sur des prévisions auto-réalisatrices. Dans ce Special Report, nous analysons les facteurs à l’origine du renchérissement des prix et des déséquilibres croissants sur les marchés immobiliers européens. Enfin, nous examinons les mesures macroprudentielles adoptées par un certain nombre de pays afin de limiter les risques liés à la surchauffe de l'immobilier. Globalement, d’autres devraient suivre tant il est devenu nécessaire de freiner une demande tendant à devenir frénétique, soutenue par le coût du crédit bon marché au terme d’une période prolongée de taux d'intérêt très faibles. Dans l'ensemble, l’évolution des prix semble le plus souvent justifiée par les fondamentaux. Mais ce constat dépend essentiellement de l'hypothèse d’un maintien pendant une période prolongée de taux d'intérêt à des niveaux très faibles.