Qu’est-ce qui a changé depuis l’époque où les taux d’endettement public étaient stables à moyen terme ?

Nous allons regarder les États-Unis, la zone euro, et l’ensemble de l’OCDE. Avant la crise des subprimes, on peut considérer que les taux d’endettement public oscillaient, mais étaient stables à moyen terme : les politiques budgétaires plus restrictives dans les périodes d’expansion compensaient les politiques budgétaires expansionnistes des périodes de récession. Ceci n’est plus le cas depuis la crise des subprimes, pourquoi ? Pourquoi y a-t-il maintenant cette dérive à la hausse des taux d’endettement public ? Les explications possibles sont : la volonté de lutter contre la perte de croissance potentielle qui a suivi la crise des subprimes ; la pression des opinions pour faire baisser rapidement et le plus possible le taux de chômage ; les politiques monétaires expansionnistes qui font passer les taux d’intérêt à long terme nettement en dessous des taux de croissance ; la monétisation des déficits publics par les Banques Centrales ; le désendettement du secteur privé. Les seules explications « rassurantes » sont le changement des préférences collectives en faveur d’une lutte plus active contre le chômage et le désendettement du secteur privé. Les autres explications sont inquiétantes.