Qu’est-ce qui est le plus urgent dans la zone euro ?

La France et l’Allemagne, malgré l’hostilité de plusieurs pays du Nord de la zone euro, essaient de revitaliser le projet de budget de la zone euro, avec deux objectifs : accroître les investissements publics utiles ; mettre en place une capacité de stabilisation contracyclique des pays en difficulté. Mais il ne nous semble pas que cette avancée institutionnelle s oit la plus importante dans la zone euro : le plan Juncker et la BEI financent déjà des investissements publics et dans les PM E innovantes pour des montants importants ; il faudra it un budget de la zon e euro de trè s grande taille, irréaliste, pour réaliser une stabilisation contracyclique significative des pays. En réalité, ce qui est le plus urgent dans la zone euro est de rétablir la mobilité des capitaux entre les pays de la zone euro : pour pouvoir à nouveau affecter l’épargne aux investissements les plus efficaces de la zone euro ; pour rétablir la diversification des portefeuilles qui permet d’obtenir une mutualisation des risques efficaces entre les pays de la zone euro. Le rétablissement de la mobilité des capitaux entre les pays de la zone euro implique en particulier le rétablissement de la confiance dans les emprunteurs des autres pays, qui est une nécessité centrale.