Qu’est ce qui explique l’évolution dans la longue période du taux d’intérêt réel à long terme ?

Nous nous intéressons aux déterminants à long terme de l’évolution du taux d’intérêt réel à long terme aux Etats-Unis, de 1950 à 2018. Les différentes variables exp licatives possibles sont : la croissance du PIB ou de la productivité (instantanée ou en tendance) ; l’inflation ou la croissance de la masse monétaire ; l’intensité capitalistique ; le taux d’épargne de la Nation ; la démographie (proportion de la popula tion de 40 à 64 ans ou de plus de 65 ans) ; la balance courante et la dette extérieure ; la dette ou le déficit public. Apportent une explication significative de l’évolution depuis 1950 du taux d’intérêt réel à long terme aux Etats-Unis : l’intensité capitalistique ; le déficit public ; la démographie ; mais pas la croissance, ou l’inflation, ou la progression de l’offre de monnaie, ou le taux d’épargne, ou la balance courante, ou la dette extérieure. Le ralentissement de la croissance potentielle, les choix de politique monétaire ou l’endettement extérieur croissant des Etats-Unis lié à la faiblesse de l’épargne ne semblent pas avoir d’effet sur le taux d’intérêt réel qui dépend de la politique budgétaire (à court terme) et à long terme de variables très structurelles (la structure par âge de la population, l’intensité capitalistique).