Real bad lookin’ ? (Alex Cameron)

Le sell -off émergent des dernières semaines pose de nombreuses questions auxquelles il reste difficile de répondre. Faut-il craindre une poursuite de la correction et une contamination aux actifs USD jusqu’ici épargnés ? Faut-il dores et déjà jouer le trade value EM ? Nous ne croyons pas au scénario noir compte tenu de la macro qui reste bien orientée, mais n ous restons prudents à ce stade. N ous continuons de penser que les actifs USD sont encore à court terme les plus à même de bénéficier des foyers de risques multiples qui vont continuer d’alimenter les marchés (risqu es émergents, Italie, trade war , ralentissement chinois, rythme de resserrement monétaire de la FED), du moins tant que le news flow macro et micro restent positivement orientés. A moyen terme, le ralentissement macro américain devrait commencer à se matérialiser et son ampleur déterminera selon nous la capacité de rebond des émergents. Nous maintenons notre légère surpondération actions vs crédit et obligataire, en restant tactiquement surpondérés US et sous-pondérés EM. Nous restons short duration et défensifs sur les spreads périphériques. Nous laissons inchangées nos vues stratégiques .