Rejet du “Leaning Against the Wind” par les Banques Centrales des pays de l’OCDE : en voit-on déjà les effets ?

Alors que la période d’expansion arrive à son terme, les Banques Centrales des pays de l’OCDE (nous regardons les Etats-Unis, le Canada, le Royaume-Uni, la Suède, la zone euro, le Japon et l’Australie) maintiennent des politiques monétaires très expansionnistes avec des taux d’intérêt nettement inférieurs aux taux de croissance. Il y a donc rejet du « Leaning A gainst the W ind », c’est-à-dire du durcissement progressif de la politique monétaire pendant la période d’expansion, par ces Banques Centrales. On a ttend normalement du rejet du «  Leaning Against the Wind  » l’apparition d’excès d’endettement et de bulles su r les prix des actifs. C’est le cas : pour l’endettement public aux Etats-Unis, au Royaume-Uni, au Japon ; pour l’endettement du secteur privé au Canada et en Australie ; pour les cours boursiers aux Etats-Unis ; pour l’immobilier résidentiel au Canada et en Australie ; pour l’immobilier commercial en Suède, au Canada et en Australie. On peut donc conclure que le rejet du « Leaning Against the Wind » par les Banques Centrales des pays de l’OCDE n’a provoqué les effets attendus que dans 11 cas sur 35 possibles (7 pays, 5 possibles déséquilibres financiers), mais avec une concentration sur le Canada et l’Australie.