Retour de la contrainte budgétaire dans la zone euro lorsque la BCE arrêtera ses achats de dette publique : quelles conséquences ?

P lus ou moins tardivement, la BCE arrêtera ses achats de dette publique . L es déficits publics qui subsisteront seront alors financ é s , plus par la création monétaire , mais par l ’ émission de vraie dette publi que à détenir par de vrais investisseurs . C eci veut dire que l a contrainte budgétaire va réapparaître  : quand la BCE aura arrêté ses achats , il faudra à nouveau que la solvabilité budgétaire soit assuré e. L’im plication pour les gouvernements est que toutes les décisions prises aujourd ’ hui qui accroi ssent durablement le déficit public ( hausse s durable s de dépenses publiques, baisse s durable s d ’ impôts ) doivent être prises en gardant à l ’ esprit que ces décisions doivent absolument augmenter la croissance potentielle afin d ’ assurer la solvabilité budgétaire, sans achats de la BCE, malgré le déficit public plus élevé impliqué par ce s décision s.