SCENARIO NATIXIS SUR LE PETROLE POUR 2019 ET 2020

Environnement macro En zone euro les prix à la production annoncent un regain de tension, le glissement annuel se hissant à 4,2% en septembre contre 3,9% attendu. Les chiffres du mois précédent ont par ailleurs été sensiblement revus à 4,3% désormais (vs 4%). Ces niveaux constituent des points hauts depuis avril 2017. Actions Après le répit de lundi, baisse des indices européens sur fond de risque italien. L’IBEX sous- performe, le FTSE MIB résiste un peu mieux que le CAC. Les secteurs défensifs surperforment, Utilities et Energie en tête ; les industriels et l’immobilier sous-performent en Europe. Le V2X termine au-dessus de 15.4%, tandis que le VIX reste sous la barre 12%. Les indices émergents ont souffert avec une nouvelle faiblesse des devises (IDR -0.9% vs USD). Obligations / Dérivés Les marchés sont passés en mode risk -off, les obligations souveraines italiennes sous-performant nettement en raison des craintes que suscite le budget du pays. Si le rendement des BTP 10A a atteint son plus haut niveau depuis 2014, aucune contagion aux autres pays de la périphérie n’a été observée, comme en témoigne une surperformance des Bonos et des OT par rapport BTPs . Le marché des CDS confirme cette tendance. Monétaire / Banques centrales Selon le président de la Fed, rien ne contraint pour le moment la banque centrale à renoncer à ses projets de relèvement graduel des taux d'intérêt et il n’est pas évident que le marché du travail soit menacé de surchauffe. Il a ensuite signalé que les perspectives conjoncturelles étaient « remarquablement bien orientées ». FX Rebond du dollar sur fond d’aversion au risque contre toutes les devises à l’exception du JPY suite aux incertitudes italiennes. Le GBP enregistre la plus forte baisse à l’approche du discours de T.May de mercredi. L’EUR/USD a testé le niveau de 1,1525. Malgré un certain regain d’aversion au risque, le l’ARS et le BRL se sont appréciés de manière significative respectivement jusqu’à 38.16 et 3,92. En revanche, le ZAR et l’IDR étaient en baisse. Matières premières Les cours de l’or et de l’argent ont fortement progressé après l’avertissement de la Commission européenne selon lequel une crise du type de celle subie par la Grèce pourrait survenir en Italie. Dans l’intervalle, les prix du cuivre étaient stables sur fonds de statistiques divergentes : l’effet de la diminution des stocks a été contrebalancé par des signaux inquiétants sur le front de la demande.