Semaine du 23/07/2018

Marché primaire : Ralentissement de l ’activité euro la semaine dernière, avec un volume total d’émission de 1,95 Md€ contre 5 Md€ précédemment. Les émetteurs ont préféré abonder leur s souche s existante s plutôt que d’émettre des nouvelles références. La BEI était notamment à l’honneur la semaine dernière, avec l’abondement de deux de ses souches Ecoop sur la partie intermédiaire de la courbe. L’ émetteur a augmenté l ’encours total de sa souche 03/2022 à 4 Md€ à ms -28 pb, et celui de sa souche zé ro coupon 03/2024 à 3 Md€ à ms-24 pb. BNG est revenue sur le marché primaire et a également abondé deux de ses souches sur la partie longue de la courbe : i) 750 M€ supplémentaires sur sa souche 01/2028 à ms-7 pb ; et ii) un tap de 150 M€ de sa souche 03/2038 à un taux absolu de 1, 401%. Autrement , CoE a a bondé sa souche 08/2021 de 350 M€ à ms-26 pb , le rendement absolu était négatif et a atteint -0, 2%. Dans le pipeline, l’ ESM devrait lancer une nouvelle émission benchmark cette semaine. Pour mémoire, l’ ESM a un programme de financement de 8 Md€ pour le T3-2018. Marché secondaire : Le marché SSA a été marqué par l es intérêts acheteurs des investisseurs sur la partie longue (voire très longue) de la courbe (10 ans et plus) . Ceci s ’est notamment traduit par un resserrement des spreads de s papiers long terme de l’EFSF de l’ordre 2 à 3 pb contre swap en l’espace d’une semaine. APP: D urant la troisième semaine de juillet, l es achats nets de la BCE dans le cadre de l’APP se sont accélérés, passant de 4,8 Md€ à 11,2 Md€. Cette hausse a été portée par le PSPP dont les achats nets ont été multiplié par 3 passant de 3 à 9 Md€. La part du PSPP au sein de l’APP s’est élevée à 80,3% (contre 62,6 % précédemment). A noter que la BCE a aussi été plus active sur le marché des covered bond, étant donné que les achats nets sont passé s de 647 M€ à 1,25 Md€ . Ainsi, la BCE doit encore acheter 11,2 Md€ pour pouvoir atteindre sa cible mensuelle de 30 Md€. La BCE a atteint enviro n 63% de sa cible au 13 j uillet .