Si la mobilité internationale du capital est forte, les politiques monétaires locales sont inefficaces

L a mobilité internationale du capital est aujourd ’ hui très forte. Pour un pays, de taille petite ou moyenne, ceci implique normalement que la politique moné taire du pays est inefficace : si la Banque Centrale du pays accroît les taux d’intérêt, ce ci attire des capitaux dans le pays, et le supplément de liquidité empêche que la hauss e des taux d’intérêt aboutisse à une contraction du crédit, donc à des conditions monétaire s restrictive s . N ous examinons les situations de la zo ne euro et des pays émergents ( autres que la Chine) pour voir si cet effet de la mobilité internationale des capitaux apparaît. Nous voyons bien que, dans les deux cas, la politique monétaire restrictive accélère le crédit à cause des entrées de capitaux ; la politique monétaire expansionniste freine le crédit à cause des sorties de capitaux. I l y a bien in efficacité des politiques monétaires à cause de la forte mobilité internationale des capitaux.