Si l’inflation sous-jacente reste autour de 1%, que va faire la BCE ?

Avec la faiblesse des effets de Courbe de Phillips (de l’effet du chômage sur les coûts salariaux) et avec la faiblesse du «  pricing power », la tension croissante sur le marché du travail de la zone euro ne conduit pas à une inflation sous-jacente plus forte. Celle-ci pourrait de plus être réduite par la possible appréciation de l’euro. Que va faire la BCE si l’inflation sous-jacente reste au voisinage de 1% ? Elle peut conserver son objectif d’inflation, et décider alors que son taux directeur reste à 0%, ce qui d’ailleurs pour l’instant ne conduit pas à des déséquilibres financiers considérables ; elle peut décider qu’il n’est pas acceptable, qu’il est trop dangereux que les taux d’intérêt reste nt nuls, et elle peut changer d’objectif pour pouvoir remonter les taux d’intérêt (passer à un objectif de position cyclique, de croissance nominale). La BCE est tellement attachée à l’objectif d’inflation, et sa communication a été tellement centrée autour de l’objectif d’inflation, qu’il est plus probable que si l’inflation sous-jacente ne se redresse pas, le taux repo sur l’euro va rester à 0.