S’il y a à la fois recul du pouvoir d’achat et épargne de précaution, alors une récession est possible ; mais une forte indexation des salaires aux prix est aussi dangereuse

Nous pensons que les pays qui sont aujourd’hui menacés d’une récession sont ceux : où il y a recul du pouvoir d’achat des ménages (salaires augment a nt moins vite que les prix, l’écart n’étant pas compensé par les aides publiques) ; et en même temps , épargne de précaution, c’est-à-dire que la perte d e pouvoir d’achat n’est pas compensée par un recul du taux d’épargne des ménages. Parmi les États-Unis, le Royaume-Uni, l’Allemagne, la France, l’Espagne, l’Italie et le Japon, cette configuration s’observe aujourd’hui en Allemagne et au Japon. Mais ultérieurement, les pays où les salaires suivent l’inflation (États-Unis, Royaume-Uni, Italie) peuvent aussi être touchés par le recul de l’investissement des entreprises d û à celui des marges bénéficiaires.