Spontanément, une Union Monétaire éclate ; le cas de la zone euro

Spontanément, une Union Monétaire a tendance à éclater en raison de l’hétérogénéité croissante des pays membres, avec deux mécanismes : la disparition du risque de change conduit à une spécialisation productive différente des pays, d’où la divergence des revenus par habitant ; lorsqu’un pays a une croissance potentielle plus faible que la moyenne de l’Union Monétaire, les taux d’intérêt de l’Union Monétaire sont trop élevés pour ce pays, ce qui affaiblit son investissement et déprime encore plus sa croissance potentielle. Ces deux mécanismes qui conduisent à l’hétérogénéité croissante des pays sont bien présents dans la zone euro, et peuvent conduire à son éclatement. Pour l’éviter, il faut corriger l’hétérogénéité , ce qui peut se faire à court terme par la politique monétaire très expansionniste, mais ne peut se faire à long terme que par la mise en place d’un budget fédéral de taille suffisante et d’une diversification internationale des portefeuilles financiers entre les pays.