Stabilisation macroéconomique optimale

Dans une récession, les primes de risque sur les dettes privées augmentent beaucoup plus que les primes de risque sur les dettes publiques. Ceci implique qu’il est optimal, dans les récessions, de soutenir l’économie (de lisser la conso mmation) par l’endettement public et pas par l’endettement privé, avec un coût ultérieur de l’endettement plus faible s’il est public. A l’inverse, dans les périodes d’expansion, les dettes privées peuvent être substituées aux dettes publiques. Dans les pays qui pratiquent cette stabilisation optimale, on doit donc observer des évolutions en sens opposé, à toutes les périodes, de l’endettement public et de l’endettement privé. C’est le cas aux Etats-Unis, au Royaume-Uni, en Espagne, en Italie et au Japon mais pas en Allemagne ou en France. En Allemagne, depuis la crise des subprimes, les taux d’endettement baissent ; en France, ils montent parallèlement.