Taux d’intérêt réels, vieillissement et transition énergétique

A ujourd ’ hui, les taux d ’ intérêt réel s à long terme des pays de l ’ OCDE et mondiaux sont extrêmement faible s, ce qui provient à la fois   : de la hausse du taux d ’ épargne du secteur privé   ; de la monétisati on des dettes publiques par les B anque s C entrale s . Q uand on réfléchit à l ’ évolution à moyen terme des taux d ’ intérêt réel s , il faut s ’ interroger   : sur la perspective pour le taux d ’ épargne, dans une situation de vieillissement démographique, ce qui implique normalement la baisse du taux d ’ épargne   ; sur le fait que l a transition énergétique devrait entraîner d ’ une part une des truction de capital, c ’ est-à-dire un recul de l ’ é pargne ; d ’ autre part une hausse du besoin d ’ investissement. On conclut alors normalement qu ’ on va progressivement passer dans une situation d’insuffisance (ex ante ) d’ é pargne par rapport à l ’ investissement, donc de remont é e des taux d ’ intérêt réel s . Ceci impliquerait un retournement à la baisse des prix des actifs et l ’ apparition d’ un excès d ’ endettement, après une longue période de taux d ’ intérêt réel s très faible s .