Taxation optimale des détenteurs d’obligations

Lorsque la Banque Centrale, par la politique monétaire expansionniste, met en place un taux d’intérêt à long terme inférieur au taux de croissance, elle taxe les porteurs d’obligations. De même qu’il existe un niveau d’inflation qui maximise la taxe inflationniste, il existe un écart optimal entre taux de croissance et taux d’intérêt à long terme qui maximise le montant de la taxe perçue sur les détent eur s d’obligations ; En effet, quand le taux d’intérêt à long terme baisse par rapport au taux de croissance, le taux de taxation des porteurs d’obligations augmente , mais la demande d’obligations par les investisseurs-épargnants diminue (le poids des obligations dans leur richesse diminue), donc la base de la taxation diminue (de manière équivalente, la Banque Centrale est obligée d’acheter un montant plus élevé d’obligations pour réduire le montant détenu par les investisseurs-épargnants). Au - dessus d’un certain taux de taxation (en dessous d’un certain taux d’intérêt), la baisse de l’encours d’obligations détenu l’emporte sur la hausse du taux de taxe, et il existe donc un taux de taxe (un écart entre taux de croissance et taux d’intérêt) qui maximise la taxe sur les détenteurs d’obligations.