TLTRO, taux directeurs : A quoi faut-il s’attendre côté BCE en 2022 ? Quels impacts sur les taux ?

La BCE arrêtera son QE d’ici septembre et commencera à remonter ses taux directeurs de 25pb en décembre. Elle remontera son taux repo à deux reprises en 2023, en mars et en juin, soit un resserrement total de 75pb sur un horizon 15 mois. Un nouveau round de TLTRO sera annoncé plus tard cette année. Moins avantageux pour les banques, l’encours des opérations à très long terme chutera et avec lui la liquidité excédentaire en zone Euro. Une réduction des opérations de refinancement à plus long terme de la BCE ne mettrait pas la reprise en péril. Les banques restent dans une position beaucoup plus solide qu’après la crise précédente, et les prêts aux entreprises n’ont besoin d’augmenter que de façon plutôt modérée. Les taux d’intérêt continueront à augmenter dans ce contexte de resserrement monétaire avec un taux swap 10Y Euro qui atteindrait son pic à 1,3% en décembre 2022. Les spreads souverains, après une phase de détente post-annonces de mars, pourraient se tendre d’ici à la fin d’année.