Tout rendre contracyclique

Dans la zone euro, il est clair que la politique budgétaire et que la politique monétaire sont fortement contracycliques. Mais malheureusement, les règlementations des banques et des assureurs sont procycliques : le recul des marchés financiers et les faillites d’emprunteurs en cas de récession réduisent les fonds propres des intermédiaires financiers et conduit donc pour les banques à la contraction de l’offre de crédit et pour les sociétés d’assurance au recul de la détention d’actifs risqués. Ceci vient du lien règlementaire entre le niveau des fonds propres et la détention d’actifs risqués par les intermédiaires financiers. Pour que tout soit contracyclique, il faut rendre contracycliques les règlementations des banques et des assureurs, en modulant en fonction du cycle les exigences de fonds propres.