Trois dimensions dans le problème de financement en Europe

Nous illustrons notre analyse par le s cas de la zone euro et de la France . Les difficultés de financement en Europe sont de trois natures : il est difficile de réaliser des financements longs (même peu risqués) , d’une part parce que la rentabilité exigée des fonds propres (c’est-à-dire le taux d’actualisation) est élevée, d’autre part parce qu’une partie importante de l’épargne des ménages est à court terme ; il est difficile de réaliser des financements risqués, parce que les ménages ont une forte demande de sécurité pour leur épargne, parce que si les intermédiaires financiers (banques, assurances) portent le risque de financement, ils doivent détenir un niveau de plus en plus difficile à atteindre et à rentabiliser de fonds propres ; il est difficile de réaliser des financements en fonds propres, comme pour les financements risqués en raison de la demande de sécurité des ménages , et en raison de la faible taille des fonds de pension naturellement investis en grande partie en actions, en raison de la r è glementation des intermédiaires financiers.