Un problème majeur lié aux politiques monétaires très expansionnistes : la mauvaise allocation de l’épargne

Un problème peu discut é et pourtant central est que les politiques monétaires très expansionnistes peuvent freiner considérablement la croissance de long terme en conduisant à une allocation in efficace de l’épargne. Cette allocation inefficace d’épargne résulte en particulier : de ce que les taux d’intérêt sans risque ont baissé, pas le rendement exigé du capital : cela conduit à la hausse de l’endettement public et au freinage du capital productif ; de ce que les primes de risque ont été écrasées, et ne donnent plus d’information aux investisseurs sur le niveau du risque des emprunteurs ; de ce que la Banque Centrale détient de plus en plus d’actifs, et ne sait pas allouer efficacement le capital ; de ce que les taux d’intérêt inférieurs aux taux de croissance font disparaître la c apacité à calculer la valeur fondamentale des actifs ; les marchés financiers ne donnent plus alors d’information sur la valeur des entreprises et de leurs projets, dans cette configuration de bulles.