Un problème majeur pour la politique monétaire : la dépréciation du change réduit la production

Les travaux théoriques récents 1 conf i rment l’observation des évolutions récentes : une dépréciation du change conduit à une perte de production (de PIB). En effet, compte tenu de la faiblesse des élasticités-prix du commerce extérieur en volume, l’effet dominant d’une dépréciation du taux de change est de provoquer une perte de revenu réel en raison de la hausse des prix des importations, donc de déprimer la demande intérieure plus qu’elle n’améliore le commerce extérieur. Cette situation complique le s choix de politique monétaire, puisqu’une politique monétaire expansionniste, si elle conduit à une dépréciation du taux de change , affaiblit par ce mécanisme la production. 1 A.   AUCLERT, M.   ROGNLIE, M.   SOUCHIER, L.   STRAUB, « Exchange Rates and Monetary Policy with Heterogeneous Agents: Sizing up the Real Income Channel  », CEPR Discussion Paper n o  16198, mai 2021.