Un problème sérieux : l’absence de théorie de l’inflation à long terme

On s’interroge souvent aujourd’hui sur le caractère transitoire ou permanent de l’inflation observée aux États-Unis et à un moindre degré dans la zone euro. Mais cette réflexion est compliquée par le fait que nous ne disposons plus de théorie compatible avec les faits de l’inflation à long terme. La théorie traditionnelle est que l’inflation à long terme est un phénomène monétaire, qu’elle dépend du taux de croissance de l’offre de monnaie. Mais cette théorie ne corres pond pas du tout aux faits observ é s depuis 30 ans. Si l’inflation à long terme ne dépend pas de la croissance de la quantité de monnaie, de quoi dépend-elle ? Des taux d’intérêt nominaux choisis par la Banque Centrale (théorie néo-fisherienne) ? De l’inflation anticipée dans un équilibre autoréalisateur alors nécessairement instable ?