Un problème sérieux pour la Chine : impossible de sortir de l’arrangement : contrôles sur les sorties de capitaux – répression financière

Le niveau d’endettement est élevé et en hausse en Chine. Ceci impose qu’il y ait répression financière, c’est-à-dire en particulier des taux d’intérêt anormalement faibles par rapport à la croissance. Mais pour que les taux d’intérêt de la Chine puissent être anormalement faibles par rapport à la croissance, il faut qu’il y ait des contrôles sur les sorties de capitaux, faute de quoi les sorties de capitaux seraient très importantes (comme on l’a vu de 2013 à 2016). Le gouvernement chinois essaie d’attirer des capitaux étrangers supplémentaires en Chine ; ceci rend moins dangereuses les sorties de capitaux, mais pas suffisamment pour que les contrôles des capitaux puissent être levés, comme on le voit dans la période récente. C ette organisation nécessaire (répression financière – contrôles sur les sorties de capitaux) est bien un problème pour la Chine : elle interdit de mener une politique de taux d’intérêt normale ; elle conduit à une utilisation inefficace de l’épargne des Chinois ; elle fait courir un risque permanent de bulle sur le s prix des actifs.