Un recul important de la demande internationale de dollars est très improbable

Périodiquement, un recul du rôle du dollar comme monnaie internationale de réserve est annoncé, avec plusieurs explications possibles : l’arrivée de la Chine comme puissance économique mondiale de grande taille ; une explication économique : l’inquiétude des investisseurs devant le déficit budgétaire et le déficit extérieur des États-Unis ; une explication politique : la tension entre les États-Unis et beaucoup de pays, la réaction à la saisie des réserves de change de la Russie. Mais le recul du rôle du dollar ne s’est pas produit, pourquoi ? Essentiellement , parce qu’il n’y a pas d’alternative de taille suffisante au dollar : le RMB chinois ne peut pas être monnaie de réserve internationale de grande taille pour des raisons financières et politiques ; le marché des dettes souveraines de la zone euro est segmenté ; la taille des marchés financiers des autres pays émetteurs de monnaie de réserve (Royaume-Uni, Japon, Suisse…) est trop petite. Il serait en effet inefficace et coûteux d’avoir plusieurs monnaies de réserve. S’il y a alors une monnaie de réserve dominante, pour que ce ne soit plus le dollar , il faut qu’une autre monnaie ait les caractéristiques (taille s du marché obligataire et de l’économie sous-jacente suffisante s , poids politique…) qui leur permettent d’être monnaie dominante de réserve. Et on a vu que ce n’était pas le cas.