Une confusion souvent faite : les taux d’intérêt bas et la disponibilité de l’épargne

Puisque les taux d’intérêt sont très bas dans les pays de l’OCDE et mondialement, on entend souvent dire qu’il est possible d’émettre une très importante dette qui financerait en particulier la transition énergétique. Mais il faut prendre garde à une confusion : puisque les taux d’intérêt sont bas, cette dette serait peu coûteuse ; mais l’épargne (de l’OCDE, du Monde) est aujourd’hui utilisée pour financer des investissements ; si cette dette nouvelle très importante est émise, il y aura effet d’éviction : d’une part les taux d’intérêt monteront, sauf si les Banques Centrales achètent les obligations émises ; d’autre part, même si les taux d’intérêt restent bas, il faudra transférer l’épargne de ses utilisations actuelles, vers le financement de cette nouvelle dette. Que les taux d’intérêt soient très bas, spontanément ou en raison de l’action des Banques Centrales, ne signifie pas qu’il existe de l’épargne non utilisée : toute l’épargne mondiale est aujourd’hui utilisée pour financer des investissements.