Une crise de la zone euro, comme celle de 2010-2013 après la crise des subprimes, peut-elle apparaître après la crise de la Covid ?

La crise des subprimes, en 2008-2009, a été aggravée et prolongée en Europe par la crise de la zone euro, de 2010 à 2013. Une crise similaire de la zone euro peut-elle apparaître après la crise de la Covid ? Il faut partir des causes de la crise de la zone euro : au départ, la perte de confiance des pays du cœur de la zone euro (particulièrement de l’Allemagne et des Pays-Bas) dans la solvabilité (budgétaire et externe) des pays périphériques de la zone euro, qui a provoqué l’arrêt de la mobilité des capitaux entre les pays de la zone euro : les pays à excédent d’épargne ne l’ont plus prêté aux autres, mais l’ont prêté au Reste du Monde, hors zone euro, essentiellement aux États-Unis ; les pays périphériques ont alors dû faire disparaître leur déficit extérieur , qui n’était plus finançable d’où le passage à des politiques restrictives, budgétaire s en particulier, aussi salariale s , et la chute de la demande intérieure avec la hausse des taux d’intérêt. Une telle crise ne paraît plus possible aujourd’hui : la BCE assure la solvabilité budgétaire de tous les pays en achetant leurs dettes publiques : il n’apparaît plus de perte de confiance dans la solvabilité des pays périphériques de la zone euro, et ceci évite le passage prématuré à une politique budgétaire plus restrictive ; le plan de relance européen va absorber une partie importante de l’excès d’épargne de la zone euro et la réinvestir en Europe ; d’une part ceci va renforcer l’investissement et éviter la perte de l’épargne prêtée au Reste du Monde ; d’autre part, ceci génère une circulation des capitaux des pays ayant un excédent d’épargne vers les autres.