Une perspective théorique sur les choix de politique budgétaire de la zone euro

Si on considère la zone euro dans son ensemble, on voit que la politique budgétaire devient rapidement moins expansionniste après la crise de 2008-2009, alors que le taux de chômage reste très élevé, et que la politique budgétaire est aujourd’hui restrictive. Que penser de ce choix ? la politique budgétaire doit assurer à long terme la solva bilité budgétaire, ce qui est le cas si le taux d’endettement public se stabilise. C eci est le cas , après la crise , depuis 2015 dans la zone euro ; le niveau optimal du taux d’endettement public stabilisé, à long terme, doit assurer un niveau de capital optimal du secteur privé dans l’économie ; dans une économie sous-capitalisée, il faut une dette publique plus faible pour diriger une partie plus importante de l’épargne vers le capital du secteur privé. Dans la zone euro, depuis la crise , il y a effectivement sous-capitalisation du secteur privé ce qui justifie le recul du taux d’endettement public. le problème majeur cependant est que la politique budgétaire plus restrictive de la zone euro n’a pas conduit à une hausse de l’investissement du secteur privé dans la zone euro, mais à une hausse des investissements à l’étranger. Il était raisonnable de passer à une politique budgétaire plus restrictive dans la zone euro pour soutenir le capital du secteur privé, mais cette politique est un échec puisqu’elle a soutenu l’accumulation d’actifs extérieurs.