Une question qui va à nouveau être importante : ce qui compte pour les taux d’intérêt à long terme, c’est le stock d’obligations détenu par la Banque Centrale ou le flux d’obligations achetées par la Banque Centrale ?

Dans un avenir plus ou moins proche, la Réserve Fédérale et la BCE vont réduire puis arrêter leurs achats d’obligations. Quel sera l’effet de cette décision sur les taux d’intérêt à long terme ? Il sera faible si ce qui compte est le stock d’obligations détenu par la Banque Centrale ; les Banques Centrales ne vont pas réduire la taille de leur bilan ; il sera fort si ce qui compte est le flux d’obligations achetées par la Banque Centrale. En théorie, les taux d’intérêt à long terme résultent d’un équilibre de stock (entre le stock offert et le stock demand é d’obligations). L’analyse économ étr ique montre que c’est le stock d’obligations détenu par la Banque Centrale et pas les achats d’obligations par la Banque Centrale qui influence le taux d’intérêt à long terme.