Une question très importante pour la zone euro : l’absence de pricing power des entreprises est-elle cyclique ou structurelle ?

Les entreprises de la zone euro ne parviennent pas à passer les hausses de leurs coûts de production dans leurs prix : elles n’ont pas de pricing power. Ceci explique que, alors que le coût salarial unitaire augmente de plus de 2 % par an dans la zone euro, l’inflation sous-jacente est de 1 % seulement : si les entreprises de la zone euro avaient du pricing power, l’inflation sous-jacente de la zone euro serait revenue à l’objectif inflation de 2 % de la BCE. On voit alors deux possibilités : si l’absence de pricing power des entreprises de la zone euro est cyclique, le soutien de la demande intérieure dans la zone euro pourrait restaurer le pricing po wer des entreprises, d’où une hausse de l’inflation qui conduirait la BCE à monter ses taux d’intérêt ; mais si l’absence de pricing power des entreprises de la zone euro est structurelle, due à l’intensité de la concurrence, à la faiblesse du niveau de gamme, alors l’inflation de la zone euro va rester faible et la BCE va maintenir des taux d’intérêt nuls ou négatifs. L’absence de pricing power ne se voyant que dans les récessions et depuis le début de 2018, il est difficile de croire qu’il s’agit d’une caractéristique structurelle.