Une évolution très importante : la disparition de l’excédent extérieur de la zone euro

Nous pensons que l’excédent extérieur de la zone euro, qui apparaît en 2012, va disparaître, ce dont on voit les premiers signes en 2020. La raison profonde de cette disparition est le changement de la stratégie de politique économique de la zone euro : l’Europe (avec le plan de relance européen) et les pays de la zone euro (avec les déficits publics rendus possibles par la politique monétaire de la BCE) ont décidé d’emprunter l’excès d’épargne de la zone euro, en grande partie pour l’investir ou pour le co-investir avec les entreprises. Cette politique aura des conséquences majeures : redressement du taux d’investissement (qui va combler l’écart entre épargne et investissement) et de la croissance potentielle de la zone euro ; arrêt de l’achat de dettes du Reste du Monde, en particulier des Etats-Unis, par la zone euro et appréciation de l’euro (dépréciation du dollar).