Vers un taux d’intérêt à long terme de 4,2 % dans l’ensemble de la zone euro ?

Le taux d’intérêt nominal à 10 ans moyen de la zone euro est aujourd’hui (juin 2023) de 3 %. Nous pensons que le taux d’intérêt d’équilibre à 10 ans de la zone euro sera, dans 2 ou 3 ans, de 4,2 % (ce qui correspond à peu près à 3,40 % pour le taux 10 ans Bund). En effet   : l’inflation de la zone euro sera probablement au moins égale à 2 , 6- 2,7 %, soit plus forte que de 2002 à 2019, avec l’inflation qui résultera de la transition énergétique, des relocalisations industrielles, de la tension forte permanente du marché du travail   ; les taux d’intérêt réels à long terme de la zone euro (écart entre le taux d’intérêt nominal à 10 ans et le swap d’inflation à 10 ans ) seront plus élevés que de 2002 à 2007, puisque la zone euro et l’ensemble de la planète passeront à une situation d’insuffisance d’épargne par rapport aux be s oins d’investissement et de dépenses publiques (avec la transition énergétique, les investissements de relocalisation, les dépenses publiques de défense, de R&D, de santé, d’éducation). Cela implique un taux d’intérêt réel à long terme dans 2 ou 3 ans de 1,5 % au moins. Si on ajoute l’inflation structurelle (plus forte que dans le passé) et les taux d’intérêt réels à long terme (plus élevés que dans le passé), on parvient donc bien à une hypothèse de taux d’intérêt nominaux à 10 ans dans le futur de l’ordre de 4,2 %.