Vieillissement démographique : quelle est vraiment la nature de la menace ?

L’Europe, le Japon, la Chine, moins fortement les États-Unis, sont et vont être touchés par le vieillissement démographique. On en attend d’habitude un recul du taux d’épargne, un excès de demande, l’inflation et un déficit extérieur, mais l’exemple du Japon montre que ces conséquences supposées du vieillissement ne sont pas en réalité présentes. Par contre, il est certain qu’il va y avoir : la hausse de certaines dépenses publiques (retraite, santé) ; le recul de la croissance potentielle ; donc un déficit public potentiellement important et un risque de poursuite de la hausse du taux d’endettement public. Ce sont donc des finances publiques et non de l’inflation que vient la menace due au vieillissement démographique, surtout si le vieillissement démographique fait aussi baisser le taux d’épargne du Monde et monter le taux d’intérêt réel à long terme.