Y a-t-il un problème de soutenabilité de la dette publique dans la zone euro ?

Les règles budgétaires de l’Union européenne vont être appliquées à nouveau à partir de 2024 (déficit public inférieur à 3 %, réduction du taux d’endettement public, avec un délai d’ajustement qui dépend de la mise en place de réformes structurelles). Mais la mise en place de ces règles restrictives (le taux d’endettement public doit être réduit d’au moins 1 point par an pour les pays où il est supérieur à 90 % du PIB) se justifie-t-elle par le fait que la soutenabilité de la dette publique n’est aujourd’hui pas assurée ? La dette publique n’est pas soutenable si l’excédent budgétaire primaire est inférieur au produit du taux d’endettement public par l’écart entre taux d’intérêt réel à long terme et croissance en volume à long terme. D e plus , il faut tenir compte de ce qu’une partie de la dette publique est détenue par la BCE, et que les intérêts versés sur cette partie de la dette publique sont reversés par la BCE aux États. Au total, le calcul montre que ni la zone euro ni les plus grands pays de la zone euro n’assurent aujourd’hui leur solvabilité budgétaire. Les pays qui sont le plus loin, en 2023, d’assurer leur solvabilité budgétaire sont la France et l’Italie.