Y a-t-il un risque de déflation dans la zone euro qui justifierait les taux d’intérêt négatifs ?

Les taux d’intérêt négatifs sont normalement justifiés dans un pays s’il y a dans ce pays risque de déflation, c’est-à-dire : insuffisance de la demande de biens et services ; conduisant à un fort recul de l’inflation (à une inflation négative) qui fait apparaître des taux d’intérêt réels anormalement élevés qui renforcent la faiblesse de la demande ; un recul des prix des actifs lié aux taux d’intérêt réels anormalement élevés. Dans la zone euro, il y a bien insuffisance de la demande, mais elle ne conduit ni au recul de l’inflation, ni au recul des prix des actifs. Même si les taux d’intérêt nominaux étaient « normaux », les taux d’intérêt réels ne seraient pas anormalement élevés.