Zone euro : bilan des retombées économiques du Covid-19

La croissance de la zone euro a nettement ralenti au premier trimestre, plus fortement même qu ’ au moment du pic de la crise financière ( début 2009 ) . Malheureusement, la tendance devrait encore s ’ aggraver au deuxième trimestre et nous avons révisé à la baisse nos prévisions de croissance pour 2020 à -9% (contre -7% précédemment) principalement en raison d es mesures d e confinement se prolongeant plus que nous ne le pensions initialement, impactant plus défavorable ment la conjoncture . Cependant, nous tablons toujours sur un rebond de l ’ activité au troisième trimestre, estimant que le confinement actuellement en place ser a en grande partie levé d ’ ici la fin du T2. De fortes mesures de relance budgétaire et monétaire permettront à l ’ économie de « repartir » une fois que la plupart des mesures adoptées pour lutter contre l ’ épidémie auront été assouplies – ce processus étant déjà en cours. Cela dit, le rebond de l ’ activité que nous anticipons pour le T3 ne suffira pas à ramener l ’ économie à son niveau d ’ avant la crise. Fin 2020, le PIB sera encore inférieur d ’ environ 5% à son niveau du T4 2019. Les risques entourant les perspectives restent à ce stade majoritairement baissiers et sont liés à trois facteurs. Premièrement, le confinement pourrait durer plus longtemps , voire être rétabli en cas de deuxième vague. Deuxièmement, une montée de l ’ incertitude pourrait entraîner une augmentation de l ’ épargne du secteur privé et une diminution de l ’ investissement. Enfin, l ’ augmentation de la dette des entreprises pourrait peser sur l a F ormation brute de capital fixe . Bien qu ’ il soit difficile de les quantifier à ce stade, ces risques sont implicitement intégrés dans nos prévisions et expliquent pourquoi le retour à la normale sera si long .