Zone euro : ce n’est pas parce qu’il y a un excédent extérieur qu’il faut stimuler la demande

La zone euro a un excédent extérieur important, ce qui conduit souvent à suggérer qu’il faut stimuler la demande intérieure dans la zone euro. Mais ce n’est pas certain : on voit à de nombreux signes que le chômage est proche du chômage structurel dans la zone euro ; le PIB est donc proche du PIB potentiel ; l’excédent extérieur signifie donc que la demande intérieure est faible par rapport au PIB potentiel ; augmenter la demande intérieure dans ces circonstances conduirait à une forte dégradation du commerce extérieur sans effet visible sur la production ; le seul argument en faveur de la stimulation de la demande serait que, comme aux Etats-Unis, elle force les entreprises à devenir plus efficaces, à augmenter leur productivité, d’où alors une hausse du PIB potentiel. Mais sans cet effet, on voit bien qu’il est possible d’avoir un excédent extérieur et le plein emploi, si la demande intérieure est faible par rapport au PIB potentiel.