Zone euro : comment l’intégration financière a abouti à la désintégration financière

Après la création de l’euro, on a observé une forte intégration financière des pays de la zone euro : les pays ayant des excédents d’épargne les ont prêtés aux pays ayant des déficits d’épargne, les dettes et les actifs extérieurs bruts ont beaucoup augmenté. Mais ceci a conduit à une forte hausse de l’endettement extérieur des pays périphériques : le ralentissement de la croissance en 2008-2009 a rendu ces pays non solvables et a conduit à la crise de balance des paiements de 2010-2013. L es pays périphériques de la zone euro ne peuvent plus alors accroître leur endettement extérieur et doivent faire disparaître leur déficit extérieur en comprimant leur demande intérieure. Depuis 2010, il n’y a donc plus de mobilité des capitaux entre les pays de la zone euro : les pays ayant des excédents d’épargne les prêtent au Reste du Monde hors zone euro et pas aux autres pays de la zone euro. L’intégration financière initiale a donc conduit à la crise de balance des paiements et à la désintégration financière ultérieur e de la zone euro.