Zone euro : d’où vient la création monétaire ?

Nous partons de l’évolution de la masse monétaire M2 dans la zone euro, c’est à dire de la monnaie détenue par les agents économiques non bancaires. La création de cette monnaie peut avoir deux origines : la distribution de crédit par les banques ; l’achat d’acti fs financiers (essentiellement d es titres publics) par la Banque Centrale aux agents économiques non bancaires, ce qui appara î t quand il y a Quantitative Easing . La zone euro étant en taux de change flexibles et n’accumulant pas de réserves de change, il n’y a pas dans la zone euro de création monétaire due aux relations avec le Reste du Monde. Empiriquement, on voit que la création monétaire de la zone euro vient : de 1999 à 2008 de la distribution de crédit ; depuis 2009 des achats d’obligations par la BCE. Dans la période de Quantitative Easing , on se trouvait donc dans la zone euro dans une situation proche du « 100 % monnaie », où la totalité de la création monétaire vient de la Banque Centrale et non des banques.