Zone euro : l’Allemagne n’a que les coûts des taux d’intérêt négatifs

Les taux d’intérêt à long terme sont devenus très négatifs en Allemagne en août 2019 avec : la baisse des taux d’intérêt de la Réserve Fédérale et la perspective de baisse des taux de la BCE ; le recul de l’inflation anticipée de la zone euro avec l’observation que l’inflation reste très faible ; le retour périodique du risque politique en Italie ; l’accumulation de risques internationaux. Les taux d’intérêt à long terme nuls ou négatifs ont l’avantage de rendre toutes les catégories d’agents économiques solvables, mais ceci n’a pas d’intérêt en Allemagne où l’Etat, les ménages et les entreprises sont solvables. Le gain de solvabilité est au contraire important pour l’Etat en France et en Italie, pour les ménages en France, pour les entreprises en Espagne et en France. L’Allemagne n’a alors que les inconvénients des taux d’intérêt négatifs, en particulier la « ruine » des épargnants et des futurs retraités, qui réagissent par la hausse du taux d’épargne des ménages avec l’effet de revenu.