Zone euro : le passage des hausses de salaires à l’inflation sous-jacente

On observe encore dans la zone euro un lien, même affaibli, entre la situation du marché du travail et la croissance des salaires et du coût salarial unitaire : les difficultés d’embauche des entreprises ont fait apparaître une accélération des salaires et du coût salarial unitaire (avec la faiblesse des gains de productivité), ce qui est une situation différente de celle des Etats-Unis. Pourtant, l’inflation sous-jacente de la zone euro n’augmente pas du tout. Aussi bien dans l’industrie que dans les services, les entreprises ne parviennent pas à transformer les hausses du coût salarial unitaire en hausse du prix de vente, ce qui révèle l’absence de pricing power due normalement à une forte concurrence (extérieure dans l’industrie, intérieure dans les services). C’est donc le fonctionnement des marchés des biens et services qui explique l’absence d’inflation dans la zone euro, alors que c’est le fonctionnement du marché du travail aux Etats-Unis.