Zone Euro : À quel point le marché du travail est-il tendu ?

La pandémie a laissé remarquablement peu de traces sur le marché du travail de la zone euro. Certains indicateurs de la tension relative sur le marché du travail sont même déjà revenus à leur niveau d’avant la pandémie, même si l’emploi ne s’est pas totalement redressé. Ce sont ces indicateurs de tension qui peuvent être le signe avant-coureur d’une hausse plus durable de la croissance des salaires et, in fine , de risques haussiers croissants sur les perspectives d’inflation. Pour l’instant, cependant, ces risques paraissent encore relativement faibles : malgré le redressement rapide du marché du travail, il y a peu de signes de pression salariale croissante. Le ralentissement actuel de la reprise devrait continuer à freiner la croissance des salaires . Cela dit, il est possible que des changements structurels dans l’offre de main d’œuvre conduisent à une augmentation plus durable de la pression salariale à moyen terme. Il faudrait toutefois que ces changements soient assez spectaculaires, étant donné qu’il existe encore de nombreuses sources « inexploitées » de croissance de l’emploi dans la zone euro. En outre, il est également possible qu’une pression salariale plus forte puisse entraîner un remplacement croissant du travail par le capital et, par conséquent, une augmentation de la productivité du travail.