Zone euro : se rappeler ce qu’est vraiment une déflation

Les taux d’intérêt de la zone euro et la politique monétaire de la zone euro sont cohérents avec une situation de déflation. Mais il faut se rappeler alors ce qu’est une déflation : c’est une situation où l’inflation est si basse avec la faiblesse de la demande que les taux d’intérêt nominaux ne peuvent pas suivre l’inflation à la baisse. La hausse des taux d’intérêt réels conduit alors à un recul supplémentaire de la demande intérieure, à la baisse des prix des actifs, au recul du crédit parce qu’il y a excès d’endettement. Cette configuration s’est observée dans la zone euro en 2009 et en 2013, elle ne s’observe absolument plus depuis 2015. Curieusement, la politique monétaire de la zone euro est devenue beaucoup plus expansionniste depuis que le risque de déflation a disparu.