Zone euro : si la macroéconomie nécessite des taux d’intérêt nuls, comment en éviter les inconvénients ?

La BCE réagit à l’inflation sous-jacente restant faible et aux incertitudes sur la croissance en maintenant des taux d’intérêt très bas. Mais ceux-ci ont de nombreux inconvénients (affaiblissement des banques, risque de bulle sur les prix des actifs, effets redistributifs indésirables, multiplication des entreprises « zombie s  ») qu’il faut pouvoir corriger si la politique de taux d’intérêt doit pouvoir réagir à la s ituation macroéconomique. Comme nt éviter alors ces inconvénients des taux d’intérêt très bas durablement ? pour redresser la profitabilité des banques, il faudrait faire baisser le coût de leurs ressources (TLTRO à taux d’intérêt négatifs, achat par la BCE des dettes des banques) ou accroître le taux d’intérêt de leurs dépôts à la BCE ; pour éviter les bulles sur les prix des actifs et les effets redistributifs qu’elles entra înen t, utilisation plus importante des politiques macroprudentielles ( loan -to-value ratios en particulier) ; pour éviter le maintien des crédits aux entreprises zombie s utiliser aussi le macroprudentiel  : accroître les fonds propres règlementaires des banques ou réduire le loan -to-value ratio pour les entreprises de rating faible ou de ratio s de bilan ou profitabilité faibles si elles ne sont pas notées. Le point important est que les Banques Centrales ne peuvent pas se désintéresser des effets négatifs des taux d’intérêt nuls qu’elles maintiennent pour des raisons macroéconomiques.