Zone Euro : une croissance plus lente en perspective

Après une forte croissance pendant les mois d’été, les données de la zone euro indiquent une modération de l’expansion économique, le secteur manufacturier étant entravé par des goulots d’étranglement. La récente flambée des infections et les nouvelles mesures de confinement viendront apporter un effet modérateur supplémentaire, ramenant la croissance séquentielle à moins de 1% fin 2021. Selon nous, la période actuelle de croissance morose devrait se prolonger jusqu’au début de 202 2 . À partir du printemps 2022, nous anticipons un assouplissement des mesures de confinement et une réduction des goulots d’étranglement du côté de l’offre, conduisant à une nouvelle accélération de la dynamique de croissance. La zone euro a encore un certain « rattrapage » à faire et nous estimons que l’économie n’atteindra sa trajectoire tendancielle qu’à la fin 2023. Selon nous, la zone euro connaîtra donc une croissance supérieure à la tendance – 4,3% et 2,9% – au cours des deux prochaines années, à moins d’une nouvelle vague d’infections et de confinements. La demande intérieure sera le principal moteur de la croissance, la consommation privée et les dépenses d’investissement contribuant pour environ deux tiers à la croissance que nous prévoyons pour les deux prochaines années. Nous voyons toujours l’inflation globale atteindre un pic d’ici la fin de l’année avant de décélérer progressivement au cours du premier semestre 2022, pour retomber sous le seuil des 2% mi-2022.