Zone euro : Vers un retour durable de l’inflation sous 2% ? Une approche par le modèle Bernanke-Blanchard

L’inflation totale ( headline ) se stabilise autour de 2% depuis mai en zone euro , sur fond de poursuite de la baisse des prix de l’énergie . Toutefois, l’inflation sous-jacente reste au-dessus de sa moyenne pré-Covid, notamment dans les services. Le modèle Bernanke-Blanchard fournit un cadre théorique à l’analyse de l’inflation . Adapté à la zone euro, celui-ci permet de dresser un diagnostic précis des chocs passés – et notamment du rôle des chocs d’offre durant la hausse passée de l’inflation, et de réaliser une prévision de l’inflation et des salaires négociés. En utilisant les dernières données disponibles du 1 er trimestre 2025, l e modèle prédit une inflation qui resterait autour de 2% à horizon de la fin de l’année 2025 et évoluerait un peu sous les 2% en 2026 , en ligne avec nos prévisions publiées dans le mid-year Outlook (2,0% en 2025 et 1,9% en 2026) . Les salaires négociés poursuivraient leur reflux, mais resteraient plus dynamiques qu’avant la pandémie. Nous anticipons ainsi une « pause » lors du Conseil des gouverneurs de la BCE de juillet prochain avant une dernière baisse de taux de 25 bps à 1,75% lors de la réunion de septembre . N ous publions désormais nos analyses approfondies pour la région EMEA chaque jeudi dans nos Special Report. Nous continuerons de réagir à l’actualité économique grâce à nos autres publications L’équipe Recherche Macro EMEA