CGG : Résultats T1-17 et première lecture de la proposition de restructuration de dette de la société

CGG a publié ce matin des résultats inférieurs aux attentes au titre du T1-17. Mais le groupe a surtout publié un update sur les négociations relatives à la restructuration de sa dette et a dévoilé les éléments de sa proposition de restructuring. - Cette proposition est extrêmement complexe. Il est à ce stade délicat pour nous de nous exprimer sur un haircut implicite sur les dettes cotées. - Nous retiendrons les principaux éléments suivants : i/ un accord avec toutes les parties prenantes n’a pas été trouvé donc le projet pourra être amendé ; ii/ le plan d’affaires 2017-19 sur lequel se base la restructuration nous semble en première lecture peut-être un peu trop optimiste… (quasi-doublement du chiffre d’affaires en 3 ans !) ; iii/ les straight bonds et OCEANEs seront converties en totalité en actions (comme attendu), les porteurs de straight bonds pourraient détenir entre 76% et 89% du capital et les porteurs d’OCEANEs entre 5% et 6% ; iv/ les OCEANEs ne seraient pas rasées à zéro, ce qui constitue plutôt une bonne nouvelle pour les porteurs de convertibles (c’était un risque que nous avions évoqué compte tenu de leur absence de minorité de blocage dans le comité de vote) ; v/ il y aura de la new money (contrairement au discours de la société il y a quelques mois qui indiquait que son business plan pouvait se faire sans new money – nous comprenons qu’il s’agit d’une exigence des parties prenantes) ; vi/ la société utilisera le délai de grâce de 30 jours pour ne pas payer le coupon sur son obligation « sèche » 2020 en euros le 15 mai prochain. - - >