Campari : Ralentissement en Europe : un risque structurel et spécifique pour Campari
L’essoufflement de la croissance en Europe enclenchée en 2024 est, selon nous, plus structurel que conjoncturel pour Campari. En effet, ce ralentissement provient avant tout de l’érosion du potentiel de pénétration des liqueurs & apéritifs (L&A), principal vecteur de croissance du groupe. Nous abaissons donc nos prévisions de croissance de long terme en Europe (4% vs 5.2%) et notre OC à 4.5 € (vs 6.0 €). Sous-performance maintenue sur un titre qui présente encore une prime (18x de PE NTM) vs Diageo et Pernod Ricard (18x et 14x) alors que son profil s’apparente de plus en plus au leur (acteur global diversifié au potentiel de croissance en ligne avec le marché).
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