La rigidité des salaires au bas de taux de chômage, une aberration ? Pas vraiment.
Banquiers centraux et économistes semblent désarçonnés par l’absence d’accélération des salaires dans les économies dans lesquelles le bas niveau du taux de chômage suggère une situation de plein emploi traditionnellement propice à une montée des tensions salariales. Face à cette situation, les banques centrales sont sur le qui-vive, redoutant une correction de cette anomalie apparente qui pourrait se concrétiser par un emballement subit des rémunérations auquel elles ne se seraient pas préparées. En Allemagne où le taux de chômage, de 5,7 %, connait un plus bas niveau jamais enregistré depuis l’unification, la Bundesbank a l’œil rivé sur ce risque depuis près de deux ans sans, toutefois, que ne se révèle aucun soupçon d’inflation, la croissance du coût du travail ayant, à l’inverse, nettement décéléré ces derniers trimestres. Au Royaume-Uni la croissance annuelle des salaires s’est interrompue ces deniers mois malgré un taux de chômage de 4,7 % là encore proche de ses records historiques. Mais c’est aux États-Unis que cette anomalie taraude le plus les observateurs, alors que le taux de chômage, aujourd’hui de 4,3 % de la population active, a renoué avec son plus bas niveau depuis 2001, période au cours de laquelle la croissance des salaires dépassait 4 % l’an comme cela a systématiquement été le cas lorsque le taux de chômage atteignait des niveaux comparables. La courbe dite de Phillips qui met en relation la croissance des rémunérations à l’inverse du taux de chômage a, il est vrai, particulièrement bien fonctionné aux États-Unis par le passé, pays dans lequel la flexibilité des rémunérations est plus forte qu’en Europe.
Comment dès lors expliquer la dislocation apparente de cette relation et peut-on vraiment parler d’anomalie ? Telle n’est pas la conclusion de notre analyse qui trouve de nombreuses explications rationnelles à l’inertie en présence des rémunérations et, donc, à celle de l’inflation. De quoi, assurément suggérer aux banques centrales, la plus grande prudence quant à leur aspiration à renouer avec leurs pratiques habituelles de durcissement monétaire lorsque le taux de chômage approche son niveau supposé de plein emploi.
Analyse et prospective économique et financière internationale
Vous êtes intéressé par des points de vue d'analyse tranchés, capables de se distancier du consensus et de dissocier le diagnostic économique du pronostic financier, notre recherche devrait vous intéresser.
Spécialement conçue pour les professionnels de la gestion d'actifs RichesFlores Research offre une expertise synthétique des évolutions de l'économie internationale dans une perspective d'investissement sur les différentes classes d'actifs internationaux.
Société totalement indépendante, reconnue organisme de recherche et développement par le Ministère Français de l'Enseignement Supérieur et de la Recherche, Riches-Flores Research, créée en 2012, bénéficie de plus de 25 années d'expérience de Véronique Riches-Flores, ex-chef économiste chez SGCIB, dans le domaine de la recherche économique et financière. Son approche globale, alliant analyse fondamentale et transversale de l'économie mondiale et des marchés de capitaux, a donné des résultats probants et s'est imposée ces cinq dernières années sur le marché de la recherche indépendante française.
Objet
RichesFlores Research (RF Research) élabore des diagnostics économiques et financiers. Elle produit des analyses et prévisions économiques internationales ainsi qu’une recherche transversale sur les développements de l’économie mondiale à court, moyen et long termes à destination des professionnels de la gestion d'actifs et des grandes entreprises.
Indépendance et transparence
RF Research est une entreprise totalement indépendante et transparente, dotée des bases de données et des moyens d’information nécessaires à la préservation de son indépendance et de son impartialité. Cette indépendance est protégée par le fait que RF Research n’est prestataire d’aucun service d’investissement ou de vente de produits financiers susceptibles d’influencer ses conclusions, recommandations ou conseils. La Recherche Indépendante produite par RF Research entre dans le cadre des Services d’Aide à la Décision d’Investissement et d’Exécution (SADIE) et peut, à ce titre, être rémunérée par Commissions de Courtage Partagées (CCP/CSA).
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Véronique Riches-Flores : économiste, fondatrice et Présidente de RichesFlores Research.
Véronique Riches-Flores : économiste, diplômée de l’Université de Paris I, fondatrice et Présidente de RichesFlores Research, est la principale contributrice à la recherche produite. Son expérience dans le milieu académique -Observatoire Français des Conjonctures Economiques-, et dans la Banque d’Investissement -en tant que chef économiste chez SG CIB de 1994 à 2012, lui permet de garantir une production spécialement adaptée aux besoins des professionnels de la gestion d’actifs et des grandes entreprises.
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Véronique Riches-Flores est aujourd’hui membre du Centre des Professions Financières, participe au Club des Investisseurs de long-terme et fait partie du Cercle des Analystes indépendants.
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