L’ORÉAL: VENTAS 3T’19 (ANÃLISIS BANCO SABADELL)
Rdos. 3T'19 vs 3T'18:Ventas: 7.183 M euros (+11,0% vs +8,6% BS(e) y +8,9% consenso).
Rdos. 9meses'19 vs 9meses'18:
Ventas: 21.994 M euros (+10,7% vs +10,0% BS(e) y +10,1% consenso).
Ventas 3T’19 mejores con un crecimiento LfL del +7,8% (vs +6,4% previsto y +6,8% en 2T’19), que sigue superando ampliamente al +5,5% del sector. Esto positiva evolución se da por Productos de Lujo (~38% ventas) que continúa creciendo muy por encima del resto de segmentos y sin señales de debilidad (+13,8% LfL vs +10,7% esperado y +12,2% en 2T’19), especialmente por Asia (~32% ventas; +22,6% LfL vs +25,5% en 2T’19). En este mercado lo más relevante es que a pesar de las protestas en Hong Kong, el impacto se ha visto neutralizado en gran medida por un aumento de las ventas en el resto de mercados asiáticos, y que China continúa mostrando una gran fortaleza. En lo que respecta a Productos de Consumo (~42% ventas; +2,7% LfL en lÃnea vs +2,8% en 2T’19) sigue penalizado por EE.UU. (~26% ventas; -1,4% LfL en 3T’19) por su posición de liderazgo en el segmento de maquillaje, que sigue mostrando debilidad. No obstante, esperan que las iniciativas comerciales que están implantando tengan efecto en 2020, permitiéndoles mejorar su cuota de mercado en 2021.
Esperamos un impacto positivo de esta publicación y de sus comentarios, donde reafirman que 2019 será un año de crecimiento en ventas (vs +7,2% LFL BS(e) y +7% consenso) y en EBIT (vs +10,8% BS(e) y +11,5% consenso). Si bien con esta evolución podrÃamos ver ligeras revisiones al alza en los crecimientos LfL en 2019, no creemos que ésta vaya a ser tan significativa como para tener potencial desde estos niveles. Incluso asumiendo el actual LfL en ventas del +7,8% como sostenible en los próximos 4 años (vs +6,1% BS(e) y +5,5% consenso), alcanzarÃamos niveles de valoración de ~251 euros/acc., lo que seguirÃa sin darnos potencial suficiente (
L'Oreal acts as a holding company. Through its subsidiaries, Co. plays a strategic coordination role and scientific, industrial and marketing coordination role on a global basis. Co. develops, manufactures and commercializes products for Skin care, Hair care, Make-up, Perfumes, Toiletries and deodorants, and Oral cosmetics. Co. has three branches: Cosmetics, Body shop and Dermatology. Co.'s principal activities comprise four divisions: Professional Products, Consumer Products, L'Oreal Luxe and Active Cosmetics. The Body Shop branch offers various cosmetics and toiletry products. The Dermatology branch offers topical dermatology prescription, and corrective and aesthetic dermatology.
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