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INFORME DIARIO 13 FEBRERO + RDOS. ESPAÑA. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: REPSOL, TELEFÓNICA. EUROPA: HERMÈS INT., L’ORÉAL, SAFRAN.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 4T’25 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.


Siguen las dudas sobre la rentabilidad de la IA
Las bolsas europeas revertieron las ganancias en el tramo final de la sesión, presionadas por la incertidumbre sobre los márgenes del sector tecnológico estadounidense (el Nasdaq recortó un 2%) y por las ventas en las commodities y en las criptomonedas. En el STOXX 600 los mejores sectores fueron defensivos como Telecomunicaciones y Alimentación mientras que Bancos y Tecnología terminaron con las mayores correcciones. Por el lado macro, en R. Unido el PIB 4T’25 avanzó menos de lo esperado y cierra un débil crecimiento del 1,0% en 2025 mientras que la producción industrial de diciembre se contrajo mucho más de lo previsto. En EE.UU. el paro semanal se moderó menos de lo esperado mientras que la venta de viviendas de segunda mano se contrajeron con fuerza en enero. En la esfera comercial, EE.UU. y China podrían extender el acuerdo comercial de octubre hasta que los presidentes se encuentren en Pequín a comienzos de abril mientras que D. Trump estaría barajando retrotraer los aranceles al aluminio y al acero por su elevado coste para la población. En paralelo, la Cámara de Representantes aprobó (219 frente a 211 votos) una moción para rechazar los aranceles impuestos a Canadá, si bien su probabilidad de convertirse en ley es reducida, dado que sería necesario alcanzar una mayoría cualificada de dos tercios en ambas Cámaras para superar un eventual veto presidencial. En China, los precios de la vivienda en enero acentuaron su ritmo de contracción interanual. En Rdos Empresariales 4T’25 en EE.UU. Exelon, Applied Material y Expedia salieron mejor en beneficios, American Electric Power en línea, Airbnb y Coinbase decepcionaron.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían planas con cierto sesgo a la baja. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con recortes del -0,3% (el S&P 500 terminó ayer con caídas del -0,6% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300 chino –1,1%, Nikkei de Japón -0,9% y el Kospi surcoreano -0,4%).
Hoy en España la inflación final de enero. En la Eurozona el PIB final del 4T’25 y la balanza comercial de diciembre. En EE.UU. la inflación de enero. En Brasil las ventas al por menor de diciembre. En Rdos Empresariales 4T’25 en EE.UU. Moderna, Eversource y Public Storage entre otros.



ESPAÑA

Resultados España 4T’25 destacados y resto previews.
De los valores que publican en los próximos días hoy en España destacamos dos en positivo: (i) Cellnex (publica 27/02), donde esperamos que se mantenga la solidez de los resultados (especialmente mejores en caja) lo que les llevaría a reiterar guidance a largo plazo y por ende incrementar la confianza del mercado en el valor, y (ii) Ence (publica 24/02) donde a pesar de la debilidad esperada para 4T’25, creemos que los mensajes de cara al 2026 pueden ser positivos en base al continuo crecimiento de los precios de la celulosa y la mejora retribución de la Biomasa.


EUROPA

HERMÈS INT. Elevamos P.O. a 2.430,0 euros/acc. tras Rdos. 4T’25 mejores. SOBREPONDERAR
Tras unos Rdos. 2025 mejores de lo esperado y unas perspectivas favorables para 2026 (aumentos en precio del +5%/+6%, mayor capacidad, sólido posicionamiento en APAC y menor exposición al segmento más aspiracional) nos lleva ajustar estimaciones ligeramente al alza hasta un LfL’26/30e del +10% (vs +9,5% anterior) y del +11,5% en EBIT TACC’25/30e (vs +10% anterior). Situamos P.O. en 2.430 euros/acc. (c.+4% vs anterior y +11,78% potencial) y mantenemos SOBREPONDERAR, siendo el valor más defensivo del sector y no habiéndolo recogido aún en precio (-35% vs Euro STOXX 50 y c.-17% vs sector en el último año).

L'ORÉAL. Rdos. 2025 en línea pero menor aceleración de LfLs en 4T’25. SOBREPONDERAR
Ventas 4T’25 peores con un LfL del +6% (vs +6,3% BS(e) y +6,4% consenso) por menor crecimiento en Lujo (~38% ventas; +4,5% vs +7,8% esperado, aunque acelera desde el +2,5% en 3T’25) penalizado por el segmento travel retail en North Asia (~24%; +0,6% LfL vs +5,4% esperado y +4,7% en 3T’25). En positivo destaca Norte América (~26% ventas), que acelera el LfL hasta el 8,6% (vs +7,5% esperado y +1,6% en 3T’25). Para 2026 se mantienen optimistas (preparados para mayor aceleración) y reiteran sus indicaciones de “aumentar cuota” y “registrar crecimientos en ventas/beneficio” (vs c.+5% LfL y c.+6% en EBIT BS(e) y consenso). Esperamos acogida negativa por LfLs inferiores y tras el positivo comportamiento en 2026 (+7% absoluto y +3% vs Euro STOXX 50).

SAFRAN. Rdos 4T’25 en línea con buena generación de caja, pero la ambición a 2028 podía decepcionar. INFRAPONDERAR
Rdos 2025 muy en línea en ventas y EBIT (+26,1% vs +26,0% BS(e) y +26,7% consenso), con buena evolución en la generación de caja (3.921 M euros; +7% vs esperado). De cara a 2026 esperan que el EBIT se sitúe entre 6.100/6.200 M euros (+6% vs BS(e) y en línea con el consenso) y el FCF entre 4.400/4.600 M euros (+7% vs esperado). Actualizan también las perspectivas a 2028, donde ambicionan un EBIT de 7.000/7.500 M euros (+16% vs antes) que está en línea con nuestras estimaciones, pero en el punto medio un -4% vs consenso. Si bien la generación de caja de la compañía destaca positivamente, la ambición de cara a 2026 y 2028 podía decepcionar, por lo que no descartamos un sesgo negativo en la acogida para el valor que cae un cae -1% vs Euro STOXX50 en 2026.